关税有点痛，但美联储可能仍会降息？

尽管特朗普再次祭出关税大棒，引发通胀担忧，但如果就业市场持续降温，美联储仍有可能在未来几个月内启动降息周期。

焦点：6月CPI即将出炉

本周二，美国将公布 6月消费者物价指数（CPI），市场预期为环比上涨 0.3%，若成真，将是美国加征新关税以来最大的月度涨幅。

核心CPI（剔除食品与能源价格）预计将年增 3%，进一步偏离美联储的 2%目标。

但关键在于：关税引发的通胀，目前仍未真正发力。

为什么通胀暂时还没有大涨？

多位经济学家指出，几项关键因素正在缓冲物价上涨压力：

• 企业在关税实施前提前囤货

• 白宫对部分关税进行了回调与豁免

• 油价年初至今下跌约 14%

• 房市降温，租金涨幅回到疫情前水平

虽然工具、家具、新车等商品价格略有上涨，但整体通胀仍受控。商品价格过去一年仅上涨0.3%，涨幅相当温和。

就连美联储主席鲍威尔也在上月表示，关税带来的通胀影响“可能会在今夏才真正显现”。

就业市场才是关键变数

如果通胀未大幅反弹，美联储的注意力将转向疲软的劳动力市场：

• 6月私营部门新增就业人数创下2024年底以来新低

• 初请失业金人数创下四年新高

• 新增就业主要集中在一个行业：医疗保健

这类“软着陆”式的就业放缓，使得市场预测美联储最快9月就可能开始降息，前提是通胀维持可控。

市场怎么看？

根据富国银行（Wells Fargo）预测：

• 核心通胀可能在年底见顶于3.3%

• 到 2026年有望回落 至关税前水平

花旗银行经济学家也表示，关税引发的通胀影响“范围有限、持续时间短”。

“如果经济需要支持，美联储愿意忽视短期的价格波动。”

—— Sam Bullard，富国银行高级经济学家

华尔街对此态度也很清楚：降息预期依旧坚挺。

投资者应关注什么？

目前来看，关税可能短期推高物价，但真正让美联储动作的是“就业疲软”。

因此，投资者的主旋律是：

• ✅ 密切关注6月CPI数据（发布于本周二）

• ✅ 留意就业市场是否进一步恶化

• ✅ 预计降息仍在台面上，或成为下半年市场的驱动因素

总结

关税的“钝痛”已开始显现，但比起通胀，美联储更在意就业冷却的信号。只要经济持续降温而非过热，降息可能比你想的更近。

下一个重要时刻：6月CPI数据即将揭晓，它将为第三季度定下基调。