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尽管特朗普再次祭出关税大棒，引发通胀担忧，但如果 就业市场持续降温 ， 美联储仍有可能在未来几个月内启动降息周期 。 焦点：6月CPI即将出炉 本周二，美国将公布  6月消费者物价指数（CPI） ，市场预期为环比上涨  0.3% ，若成真，将是美国加征新关税以来最大的月度涨幅。 核心CPI（剔除食品与能源价格）预计将年增  3% ，进一步偏离美联储的  2%目标 。 但关键在于： 关税引发的通胀，目前仍未真正发力。 为什么通胀暂时还没有大涨？ 多位经济学家指出，几项关键因素正在 缓冲物价上涨压力 ： 企业在关税实施前提前 囤货 白宫对部分关税进行了 回调与豁免 油价年初至今下跌约  14% 房市降温， 租金涨幅回到疫情前水平 虽然工具、家具、新车等商品价格略有上涨，但整体通胀仍受控。 商品价格过去一年仅上涨0.3% ，涨幅相当温和。 就连 美联储主席鲍威尔 也在上月表示，关税带来的通胀影响“可能会在今夏才真正显现”。 就业市场才是关键变数 如果通胀未大幅反弹，美联储的注意力将转向 疲软的劳动力市场 ： 6月私营部门新增就业人数创下2024年底以来新低 初请失业金人数创下四年新高 新增就业主要集中在一个行业：医疗保健 这类“软着陆”式的就业放缓，使得市场预测 美联储最快9月就可能开始降息 ，前提是通胀维持可控。 市场怎么看？ 根据富国银行（Wells Fargo）预测： 核心通胀可能在年底见顶于3.3% 到  2026年有望回落  至关税前水平 花旗银行经济学家也表示， 关税引发的通胀影响“范围有限、持续时间短”。 “如果经济需要支持，美联储愿意忽视短期的价格波动。” —— Sam Bullard，富国银行高级经济学家 华尔街对此态度也很清楚： 降息预期依旧坚挺。 投资者应关注什么？ 目前来看， 关税可能短期推高物价，但真正让美联储动作的是“就业疲软” 。 因此，投资者的主旋律是： ✅ 密切关注 6月CPI数据 （发布于本周二） ✅ 留意 就业市场是否进一步恶化 ✅ 预计 降息仍在台面上，或成为下半年市场的驱动因素 总结 关税的“钝痛”已开始显现，但比起通胀，美联储 更在意就业冷却的信号 。只要经济持续降温而非过热， 降息可能比你想的更近 。 下一个重要时刻： 6月CPI数据即将揭晓，它将为第三季度定...

随着通胀逐步向2%的目标靠近， 旧金山联储主席Mary Daly 表示，尽管近期关税政策引发担忧， 今年仍有望降息两次 。 Daly指出， 企业正在主动分摊关税成本 ，通过压缩利润空间，减少对消费者的直接价格传导，从而缓解通胀压力。 “部分企业选择不转嫁全部成本给消费者，”Daly表示，“这可能使通胀冲击小于市场预期。” 投资者关注重点 Daly预计 2025年将降息两次 关税或导致 一次性价格上涨 ，但不会造成长期通胀 经济增长与消费趋缓， 但尚未疲软 通胀仍在朝着 2%目标前进 市场预计 首次降息将在9月进行 联储内部出现分歧 尽管6月会议纪要显示决策层存在分歧，Daly倾向认为 关税影响有限 。 另一方面， 圣路易斯联储主席Musalem 则呼吁谨慎，强调需要更多时间观察关税对物价的真实影响。 “我们可能要等到今年第四季度甚至2026年初，才能看到全部影响。”Musalem补充道。 投资者结论 随着Daly淡化通胀风险、确认降息路径，市场对 9月降息的预期持续增强 。 对于债券与股市投资者来说，信号很明确： 货币政策正逐步转向宽松 ，尽管贸易风险仍带来不确定性。

周四，令吉兑美元汇率开盘走强，报 4.4325/4.4450 ，高于周三的收盘价 4.4440/4.4465 。美元指数下跌 0.91% ，收于 106.036点 ，推动令吉自11月14日以来累计上涨 0.95% ，从 4.4855 反弹至 4.4432 。根据 马穆阿拉特银行首席经济学家阿夫扎尼赞·拉希德 的说法，这一反弹与“特朗普交易”效应的减弱有关。 支撑令吉的因素 美联储政策预期： 美联储预计下个月将降息 0.25% ，尽管2025年货币宽松政策前景因 通胀风险持续 和 美国经济韧性 而存疑。 核心通胀： 10月核心PCE通胀率从 2.7% 升至 2.8% ，表明价格水平依然顽固。 就业市场： 美国就业市场保持强劲，四周平均失业救济申请人数下降。 兑主要货币的表现 走强： 日元 ：报 2.9288/2.9375 （此前 2.9311/2.9356 ）。 新加坡元 ：报 3.3054/3.3152 （此前 3.3055/3.3106 ）。 菲律宾比索 ：报 7.55/7.57 （此前 7.56/7.57 ）。 走弱： 英镑 ：报 5.6186/5.6345 （此前 5.5962/5.6044 ）。 欧元 ：报 4.6812/4.6944 （此前 4.6691/4.6759 ）。 泰铢 ：报 12.8348/12.8803 （此前 12.8342/12.8597 ）。 印尼盾 ：几乎持平，报 278.1/279.0 （此前 278.6/279.1 ）。 展望 阿夫扎尼赞预计，令吉有进一步走强的潜力，但仍需谨慎。未来走势将取决于 美国经济数据 、 通胀趋势 以及 美联储货币政策 的演变。随着市场情绪的波动，令吉可能面临短期调整，但长期表现将受宏观经济基本面的支持。

10月，受政府电力补贴和租金减免政策的推动，澳大利亚消费者价格指数（CPI）维持在三年来的低位。然而，核心通胀有所上升，表明成本压力依然存在。 主要亮点 总体通胀： CPI年增长率为 2.1% ，与9月持平，低于市场预测的 2.3% 。 CPI月度环比下降 0.3% 。 核心通胀（修正均值）： 年增长率升至 3.5% ，高于9月的 3.2% 。 仍高于澳大利亚储备银行（RBA）设定的 2%-3%目标区间 ，为降息决策增加难度。 剔除波动性项目： 年度CPI下降至 2.7% ，低于9月的 3.0% 。 市场影响 利率： RBA已连续一年将利率维持在 4.35% ，自疫情期间的 0.1%历史低位 大幅上调后保持限制性政策。 市场预期降息最早可能发生在 2025年5月 ，其中12月降息的可能性为 14% ，2月降息的概率为 27% ，具体取决于第四季度CPI数据表现。 货币和债券： 澳元兑美元汇率稳定在 0.6474美元 。 三年期债券期货上涨，反映了市场对利率稳定的预期。 10月通胀背后的驱动因素 补贴： 联邦和州政府的电力补贴使电价下降 12% 。 租金： 月环比下降 0.3% ，得益于政府的租金减免措施。 澳洲央行（RBA）的观点 RBA强调月度通胀数据的波动性，并指出需要连续多个季度取得良好结果才能调整政策。尽管总体通胀放缓，但核心通胀的上升表明压力依旧，凸显了在实现通胀目标与维持就业增长之间取得平衡的挑战。 当前稳定的通胀数据使RBA保持谨慎态度，市场正等待第四季度CPI的发布，以获取更明确的货币政策信号。