MONEY MASTER

 重点摘要 美股大涨，因投资者将疲弱的劳动力数据解读为美联储本月几乎确定降息的信号。市场目光现转向周五的  8月非农就业报告 ，这将为9月美股走势定下基调。 市场回顾 标普500 ：再创历史新高，上涨 0.8%。 纳斯达克 ：上涨 1%。 道琼斯 ：上涨 350点（+0.8%）。 最佳板块 ：可选消费（+1.8%）。 最差板块 ：公用事业（-0.1%）。 就业数据聚焦 JOLTS职位空缺报告 ：疫情前以来首次，职位空缺数量  低于求职人数 。 ADP就业报告 ：8月私营部门仅新增  5.4万个就业 ，显示劳动力市场走软。 非农就业（周五公布） ：市场预期新增  8万个就业 ，失业率或升至  4.3% （前值4.2%）。 投资者解读 ： 就业市场疲软 = 降息可能性更高，甚至可能超越9月一次。 但若周五数据大幅低于预期，市场或转向担忧  经济衰退风险 。 个股表现 T. Rowe Price (TROW) +5.8% ：高盛宣布10亿美元投资，并计划收购最多3.5%股份。合作聚焦于模型投资组合与私募市场准入，为TROW在ETF竞争下注入新活力。 雅诗兰黛 (EL) -4.9% ：当天标普500表现最差，因消费必需品情绪低迷而承压。 高盛 (GS) +2.6% ：受益于TROW交易，表现优于大盘金融板块。 接下来关注 周五 ：美国8月非农就业报告（NFP）。 市场预期 ：新增 8万就业，失业率升至4.3%。 市场影响 ： 若数据疲弱，将  强化降息预期 。 若数据强劲，可能  挑战宽松预期 。

 中国人民银行如市场预期，于周一维持 一年期贷款市场报价利率（LPR）在3.0% ，**五年期LPR则维持在3.5%**不变。  背后原因： 尽管国内需求依然偏弱，但第二季度经济数据略好于预期，减轻了短期内进一步宽松的迫切性。 市场普遍认为： 年内仍有降息空间，但力度将相对温和 。 LPR影响力说明： 一年期LPR ：定价基础，多数新发放贷款参考此利率。 五年期LPR ：与房贷挂钩，影响房地产市场情绪。 当前经济背景： Q2经济增长虽放缓，但仍优于市场预期 ，显示中国经济在面对美方关税压力下展现韧性。 PPI（生产者物价指数）通缩持续加深 ，为近两年最严重，反映企业利润承压、终端需求不足。 GDP平减指数连续九个季度为负 ，说明名义增长乏力，或影响企业盈利与居民收入。 市场关注点转向： 本月即将召开的政治局会议 ，或成为下半年经济政策走向的重要风向标。 分析师观点： “我们预期年内还会有一次下调政策利率的动作，幅度可能为20个基点，但考虑到当前经济结构瓶颈，更大力度的降息空间有限。” —— 华侨银行亚洲区宏观研究主管 谢栋铭 MoneyMaster 点评： 政策按兵不动代表当前经济尚具支撑力，但企业与消费者仍需更多刺激信号。接下来的政治局会议可能揭示中国下半年是否会加码刺激工具。 市场等待更多动作，不止是按部就班的稳。

马来西亚国家银行（BNM）近期下调隔夜政策利率（OPR），为房地产市场带来久违的温暖。MBSB投行维持“正面”评级，认为购房信心、贷款批准率和整体估值环境正同步改善，房地产板块下半年有望回温。 三大投资亮点： 1. 降息刺激购房与贷款 利率降低后，购房者的贷款资格变得更宽松，利息支出减少，也提升了购房意愿。数据显示，5月份房贷批准环比增长5%，批准率达46.4%（高于4月份的44.3%）。 2025年前五个月，房屋贷款累计批准金额达 RM1109亿 ，显示出强劲的购房需求。 2. 滞销房压力可控 今年第一季度，全国仍有23,515套住宅库存未清，但主要集中在沙巴。 吉隆坡的库存持续下降，而柔佛和霹雳的压力略有上升。整体来看，分析师认为这属可控范围，随着政策发力，库存将逐步消化。 3. 估值合理 + 投资情绪改善 房地产指数自5月以来反弹8.4%，尽管年初至今仍下跌6.9%。 板块目前的市净率为0.66倍，处于历史均值附近，具有吸引力。MBSB也适度下调了折价幅度，显示市场情绪正回稳。 投资者关注的三家优质房企： Mah Sing Group 专注于可负担房产项目，降息后将更受首次购房族青睐。 UOA Development 派息稳定，股息率高达5.6%，近期也在积极进军柔佛市场。 Matrix Concepts 依靠MVV大市与Bandar Sri Sendayan的发展，业务持续稳健，收益表现可靠。 其他房企评级调整： EcoWorld  由于股价涨幅已大，被下调至“中性”； S P Setia、Sunway、IOI Properties  的估值被上调，反映乐观预期，但投资空间有限，因此维持“中性”评级。 下半年催化剂值得期待： OPR进一步下调的空间尚存，房贷环境或更宽松； 柔新经济特区（JS-SEZ）与RTS地铁计划，将带动柔佛跨境置业需求； 财政预算案（预计10月公布）或有消费与置业激励政策。 投资人一句话总结： “房地产不是一夜暴富的板块，但利率拐点+政策催化，正在释放温和的复苏信号。” 下半年看好具备 区域发展潜力、稳定股息与专注首购族市场 的开发商，Mah Sing、UOA 和 Matrix 是三大看点股！

尽管特朗普再次祭出关税大棒，引发通胀担忧，但如果 就业市场持续降温 ， 美联储仍有可能在未来几个月内启动降息周期 。 焦点：6月CPI即将出炉 本周二，美国将公布  6月消费者物价指数（CPI） ，市场预期为环比上涨  0.3% ，若成真，将是美国加征新关税以来最大的月度涨幅。 核心CPI（剔除食品与能源价格）预计将年增  3% ，进一步偏离美联储的  2%目标 。 但关键在于： 关税引发的通胀，目前仍未真正发力。 为什么通胀暂时还没有大涨？ 多位经济学家指出，几项关键因素正在 缓冲物价上涨压力 ： 企业在关税实施前提前 囤货 白宫对部分关税进行了 回调与豁免 油价年初至今下跌约  14% 房市降温， 租金涨幅回到疫情前水平 虽然工具、家具、新车等商品价格略有上涨，但整体通胀仍受控。 商品价格过去一年仅上涨0.3% ，涨幅相当温和。 就连 美联储主席鲍威尔 也在上月表示，关税带来的通胀影响“可能会在今夏才真正显现”。 就业市场才是关键变数 如果通胀未大幅反弹，美联储的注意力将转向 疲软的劳动力市场 ： 6月私营部门新增就业人数创下2024年底以来新低 初请失业金人数创下四年新高 新增就业主要集中在一个行业：医疗保健 这类“软着陆”式的就业放缓，使得市场预测 美联储最快9月就可能开始降息 ，前提是通胀维持可控。 市场怎么看？ 根据富国银行（Wells Fargo）预测： 核心通胀可能在年底见顶于3.3% 到  2026年有望回落  至关税前水平 花旗银行经济学家也表示， 关税引发的通胀影响“范围有限、持续时间短”。 “如果经济需要支持，美联储愿意忽视短期的价格波动。” —— Sam Bullard，富国银行高级经济学家 华尔街对此态度也很清楚： 降息预期依旧坚挺。 投资者应关注什么？ 目前来看， 关税可能短期推高物价，但真正让美联储动作的是“就业疲软” 。 因此，投资者的主旋律是： ✅ 密切关注 6月CPI数据 （发布于本周二） ✅ 留意 就业市场是否进一步恶化 ✅ 预计 降息仍在台面上，或成为下半年市场的驱动因素 总结 关税的“钝痛”已开始显现，但比起通胀，美联储 更在意就业冷却的信号 。只要经济持续降温而非过热， 降息可能比你想的更近 。 下一个重要时刻： 6月CPI数据即将揭晓，它将为第三季度定...

芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）表示，总统特朗普新一轮加征关税的举措，可能会扰乱本来已经稳定的通胀趋势，从而使美联储短期内难以降息。 为何立场转向？ 原本市场普遍预期美联储将于近期降息，尤其是过去几个月 通胀数据趋于温和 。但随着特朗普宣布 对加拿大商品征收35%关税 、 对巴西商品征收50%关税 （8月1日生效）， 通胀预期再次陷入不确定性 。 “这件事刚发生，我们还不知道企业会如何反应。”——古尔斯比 美联储自去年12月起一直将基准利率维持在 4.25%-4.5% 之间，静待更明确的经济信号。虽然古尔斯比此前属于 最支持降息的官员之一 ，但现在也承认前景变得模糊。 投资者需要关注： 8月1日后的通胀数据 ：若通胀抬头，降息可能延迟至2026年。 企业信心调查 ：美联储正评估企业是否将成本转嫁给消费者。 政治干扰风险 ：随着特朗普即将提名新任美联储主席， 央行独立性 或面临挑战。 投资者结论： 除非后续通胀数据持续稳定在 2.3%以下 ，否则 9月降息的预期可能过于乐观 。市场短期可能会面临更多波动，投资者宜保持审慎。

随着通胀逐步向2%的目标靠近， 旧金山联储主席Mary Daly 表示，尽管近期关税政策引发担忧， 今年仍有望降息两次 。 Daly指出， 企业正在主动分摊关税成本 ，通过压缩利润空间，减少对消费者的直接价格传导，从而缓解通胀压力。 “部分企业选择不转嫁全部成本给消费者，”Daly表示，“这可能使通胀冲击小于市场预期。” 投资者关注重点 Daly预计 2025年将降息两次 关税或导致 一次性价格上涨 ，但不会造成长期通胀 经济增长与消费趋缓， 但尚未疲软 通胀仍在朝着 2%目标前进 市场预计 首次降息将在9月进行 联储内部出现分歧 尽管6月会议纪要显示决策层存在分歧，Daly倾向认为 关税影响有限 。 另一方面， 圣路易斯联储主席Musalem 则呼吁谨慎，强调需要更多时间观察关税对物价的真实影响。 “我们可能要等到今年第四季度甚至2026年初，才能看到全部影响。”Musalem补充道。 投资者结论 随着Daly淡化通胀风险、确认降息路径，市场对 9月降息的预期持续增强 。 对于债券与股市投资者来说，信号很明确： 货币政策正逐步转向宽松 ，尽管贸易风险仍带来不确定性。

在全球贸易战阴影与利率政策不确定性持续发酵之际，投资者不妨将目光转向一个被市场低估的机会： 马来西亚政府债券 。 尽管6月份外资抛售达 6.76亿美元（约28.7亿令吉） ，但近期市场已显现回暖迹象。促使这一转折的关键因素，是马来西亚国家银行（BNM）时隔五年再次宣布 下调隔夜政策利率 ，此举被视为应对外部经济不确定性的“ 预防性措施 ”。 为什么投资者应关注？ BNM此次降息释放出强烈鸽派信号，预示 未来仍有降息空间 。星展银行（DBS）高级经济学家蔡汉廷（Chua Han Teng）表示，这可能会 吸引外资重新流入马来西亚债市 ，尤其是在利率下行趋势下，债券价格存在上涨空间。 “在当前增长风险压力下，我们预计外国投资将回归马来西亚债券市场。” 尽管近期经历外资撤出，马来西亚债券 在亚洲仍具吸引力 。马银行（Maybank）固定收益研究主管潘伟信（Winson Phoon）指出， 短端债券估值合理，30年长期债券更具潜在回报空间 。 仍需关注的风险 不过，市场回暖仍受多方因素制约： 美国关税政策动荡不定 ，投资者信心易受影响； 令吉汇率波动 （年初至今上涨5%），可能影响外资回报； 马来西亚经济复苏速度 尚未明朗，仍有待观察。 Convera新加坡宏观策略师林诗儿（Shier Lee Lim）指出，当前债券资金流动对 全球风险情绪和贸易政策变化非常敏感 。 投资结语 当科技股与加密货币吸引眼球时， 马来西亚政府债券或许是另一种稳健的“反向投资机会” 。对于追求稳定收益与多元资产配置的投资者而言，现在正是 布局潜力市场的好时机 。 聪明的投资者不只是追涨杀跌，而是善于洞察市场的转机。