中国通号资本回报承压，高负债率与增长乏力引发隐忧

中国铁路信号与通信股份有限公司（China Railway Signal & Communication，HKG:3969）尽管股价近五年累计上涨 42%，但其资本回报与财务结构显示出潜在挑战，长期增长能否兑现仍存疑问。

核心指标：ROCE下滑

• 最新投入资本回报率（ROCE）：6.8%，接近电子行业平均 6.5%

• 五年前为 8.7%，显示资本使用效率逐年下降

• 流动负债占总资产 51%，高度依赖短期债权人，财务风险增加

增长疑虑

• 尽管公司加大资本投入，过去 12 个月销售额基本持平

• 投入与回报之间出现滞后，短期内突破增长的说服力不足

市场情绪

• 股价五年累计涨幅 42%，显示投资者对长期回报仍抱有信心

• 但若 ROCE 不能改善、盈利无法匹配资本投入，未来股价支撑将面临考验

结论

中国通号正积极再投资业务，但 ROCE 下降 + 高流动负债 的组合对可持续增长提出挑战。投资者需关注其资本回报率是否回升，以及盈利是否能兑现长期投资逻辑，否则当前乐观预期可能难以维持。